21公司获得推荐评级-更新中

　　投资建议：公司持续推进多个产品研制，狂犬疫苗等产品的陆续上市销售为公司贡献业绩增长点，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润3.04/4.16/5.11亿元，对应PE分别为52/38/31倍，维持“推荐”评级。

　　投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.65亿元、17.94亿元、20.62亿元，对应PE分别为10.48倍、9.14倍、7.96倍，公司经营稳健，能服及特气业务打开成长性，高现金分红明确，维持“推荐”评级。

　　投资建议：公司是光储逆变器新兴市场出海龙头，亚非拉新兴市场先发优势显著，欧洲去库尾期户储需求有望复苏，产品多元、规模优势、渠道多元叠加材料自制率高，塑造高毛利护城河。该机构预计2024/2025/2026年公司净利润分别达29.42/44.76/60.49亿元，对应EPS分别为4.55/6.93/9.36元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　投资建议：考虑到北美空运市场需求潜在调整影响，该机构预计2025-2027年公司营收分别为241、264、290 亿元，归母净利润分别为22.9、26.3、29.9亿元，对应PE 分别为8x、7x、6x。局部贸易政策调整不改全球空运运力供给紧张环境，关注税收政策落地后美线空运量价变化和公司运力调整，以及成本控制情况，维持“推荐”评级。

　　投资建议：公司是锌冶炼有突出贡献的公司，收购水口山后具备矿山业务，且贵金属属性突出。随公司产量稳中有升，叠加冶炼加工费回升和金价进一步上升，公司业绩有望持续增长。该机构预计2025-2027 年公司实现归母净利润10.93/12.21/13.59 亿元，对应2025 年4 月21 日收盘价的PE 分别为11/10/9倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　资产质量优异，零售不良风险出现改善迹象：2024年末，公司不良贷款率0.89%，关注类贷款占比1.4%，分别同比持平、+6BP。对公贷款资产质量平稳，其中房地产、建筑、租赁商服业不良率下降较多，分别同比-34、-25、14BP：个人贷款不良率同比+9BP至0.88%，但较2024H1下降10BP：其中，经营贷不良率2.04%，同比继续上升55BP。2024年末，公司拨备覆盖率350.1%，同比-39.43pct。公司楼心一级资本充足率9.12%，同比-0.34pct投资建议：公司深耕江苏经济发达地区，金融资源丰富、发展前途广阔，小微、制造业服务优势显著，多项业务指标位居省内第一。表内存贷款增长动能强劲，聚焦重点领域，结构持续优化：零售业务稳步转型，财高管理发展形态趋势良好。资产质量优异。2024年分红率保持为30%。结合公司基本面和股价弹性，该机构维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS分别为14.16元/15.94元/17.67元，对应当前股价PB分别为0.70X/0.62X/0.56X。

　　投资建议：公司品牌势能稳步向上，核心五省竞争优势稳固，外围市场渗透率逐渐提升。同时，公司聚焦大健康系列新产品，逐步优化产品结构，线上渠道增速或延续高增态势，推动业绩持续兑现。结合公司一季度业绩表现，该机构预计25-27 年公司分别实现归母净利润3.7/5.0/6.3 亿元（25-27 年前值为3.6/4.8/6.0亿元），对应PE 为34/26/20X。参考绝对估值法，给予目标价33.7 元/股，维持“推荐”评级。

　　投资建议：公司是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，拥有石英玻璃纤维材料、立体编织材料、复材结构件的完整产业链。同时布局半导体、光学、光伏、光通讯。推出国内首创10.5 代TFT-LCD 光掩膜基板，填补其精加工领域的国内空白。该机构预计，公司2025~2027 年归母净利润分别是5.76 亿元、8.45亿元、10.90 亿元，当前股价对应2025~2027 年PE 分别是44x/30x/23x。该机构考虑到公司的行业龙头地位及在全产业链的布局，维持“推荐”评级。

　　投资建议:智能声学整机及声学零部件业务逐步改善,且公司为全球XR 行业代工龙头,有望受益于行业出货增长。该机构预计公司25~27 年归母纯利润是35.35/42.68/52.83 亿元,维持“推荐”评级。

　　投资建议：考虑行业竞争仍然激烈，下调此前业绩预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为2.0亿元、3.1亿元，此前预测为3.5亿元、4.7亿元，新增2027年预测为3.9亿元，当前市值对应PE为40.3倍、26.2倍、20.9倍。尽管盈利预测下调，但考虑公司股票价格调整较多，同时从行业层面看，以旧换新政策推进叠加智能坐便器渗透率提升，卫浴行业需求或迎改善，而公司作为国产卫浴品牌领军者，品牌渠道产品的优点突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好，维持“推荐”评级。

　　风险提示：（1）地产基本面恢复低于预期：若后续楼市量价进一步下行，将影响房子装修需求释放。（2）新业务拓展不达预期风险：当前公司积极发展恒温花洒等智能产品，但新业务拓展面临竞争非常激烈、品牌渠道培育需要一些时间等问题，导致业务拓展存在没有到达预期风险。（3）行业价格竞争激烈导致利润率下行风险：市场需求偏弱背景下，以智能坐便器为代表的产品价格竞争激烈，若后续价格战进一步升级，将导致公司毛利率承压。

　　投资建议：公司是国产算力核心标的，CPU、DCU系列新产品在国内市场竞争力较强。当前，AI浪潮方兴未艾，英伟达H20受限，利好国产AI算力厂商，同时，信创蓄势待发，自主可控主旋律逐步加强，公司业绩有望维持稳定增长。依据公司2025年一季报以及对行业的判断，该机构调 整了公司的业绩预测，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为29.56亿元（前值为27.35亿元）、43.14亿元（前值为36.76亿元）、61.53亿元（新增），对应2025年4月21日收盘价的PE分别为120.9X、82.8X、58.1X。该机构觉得，公司产品性能优异，生态丰富，竞争力强大，成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。

　　风险提示：（1）下游需求没有到达预期：国产替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场之间的竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场占有率被抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。

　　投资建议：由于减值计提超出预期，下调公司2025-2026年EPS预测至0.37元（原为0.45元）、0.40元（原为0.45元），新增2027年EPS预测为0.44元，当前股价对应PE分别为10.3倍、9.5倍、8.7倍。短期公司前期销售项目陆续结转有望对业绩形成一定支撑，前海赤湾等项目开工入市保障持续发展，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块在深圳国资委做大特区建工大背景下，仍有望迎来较大发展，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）若楼市修复没有到达预期，可能会引起公司销售结转规模萎缩、减值计提超出预期风险；2）公司建筑业务有几率存在资金回收难度大、应收账款规模增加等风险；3）公司城市更新改造项目规划调整和拆迁进度存在复杂性和不可控性，可能会引起项目开发计划或棚改进度延后，相关成本增加等风险。

　　投资建议：24Q4 环比提速，改革仍需深化，维持“推荐”评级。24Q4 营收环比大幅改善，短期紧盯渠道边际反馈，以判断增长势能可持续性，长期更盼新领导层改革深化，激发效率、加速增长。该机构维持25-26 年EPS 预测为0.16/0.18元，并引入27 年预测为0.21 元，对应PE 为47/42/36 倍，考虑潜在改革带来的改善空间，该机构给予25 年50 倍PE，维持目标价8.0 元。

　　风险提示：1）食品安全风险：公司所在的乳制品产业链参与者众多，流通环节长，若出现食品安全问题，可能会对公司声誉及业务经营产生重大不利影响，甚至波及整个行业。2）行业竞争加剧：我国奶酪市场目前处于培育期，尤其是儿童奶酪棒行业呈现高利润率和高增速的特征，引发各方竞争者纷纷入局。虽然整体上该机构觉得更多的参与者加入可以共同推进消费者教育，带动整体市场规模提升，但随着奶酪行业进入成熟期，依然存在市场之间的竞争加剧的风险。3）销售费用率上升超预期：当前儿童奶酪棒市场竞争者费用投放力度大，这是行业发展初期的特征，未来在规模效应下费用率会逐步降低。若行业竞争加剧，或出现价格战情形，销售费用率上升存在超预期风险。4）原材料价格波动风险：公司生产所需的主要原材料来自国际市场采购，国际大宗原料市场的价格波动将直接影响产品利润和公司现金流。

　　投资建议：公司作为国内领先的光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商，依托多技术平台优势，有源与无源业务技术实力突出，协同效应显著。当前AI 需求推动高速光模块需求加速放量进而拉动高速光引擎、高速光器件产品需求量开始上涨，公司成长动力十足，未来发展空间广阔。该机构预计公司2025-2027 年归母净利润分别为22.05/29.27/37.26 亿元， 对应PE 倍数为17x/13x/10x，维持“推荐”评级。

　　投资建议：公司稳步推进儿科核心业务销售管理，同时也加强促卵泡激素等产品的销售推广力度，当前公司正处于创新研发转型关键阶段，多个产品有望陆续实现上市销售，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润30、33、37亿元，对应PE分别为13、11、10倍，维持“推荐”评级。

　　盈利预测与投资建议：1-3月挖机内销/出口同比+38.3%/+5.5%，行业内销表现持续亮眼。随着农田水利、市政设施建设工程等内需加速回暖，小挖替人、智能化绿色化趋势延续，工程机械市场有望持续改善。三一挖机产品龙头地位稳固，海外拓展和电动化转型加速，经营质量和现金流表现优异，有望顺应行业上行趋势继续高水平质量的发展。该机构预计公司 25-27 年实现归母净利润 83.49 亿/102.68亿/124.07 亿元，对应 25-27 年PE为19.4/15.7/13.0 倍，维持“推荐”评级。